黄铜管需求淡季叠加宏观预期压制，春节前总需求较难出现大的改善
从季节性来看，每年的1—2月是黄铜管铜材需求的明显淡季，终端采购幅度呈现明显的环比下滑态势。历史数据来看，进入这一时间段内，终端需求的变化量都相对较为稳定、差别不大。直至3月以后，终端需求才开始呈现恢复态势。当前时点来看，需求淡季特征明显，黄铜管采购周度数据环比同比均出现下滑，水泥价格也呈现淡季向下趋势。
此外，出口层面，由于铜价前期的大幅上涨，出口价格优势不再，去年四季度铜材出口同比均呈现下滑态势。当前在高成本支撑下，国内黄铜管铜价相比主要出口国价格仍然较高，海外订单量整体依然低迷，预估去年12月和今年1月出口数据依然呈现下滑态势。
近期环保因素是影响供给的核心因素，随着雾霾天气不断，整个12月受环保影响，检修高炉个数增多，高炉开工率呈现下滑态势。就环保的实际效果来看，近期的环保限产影响有所减弱、市场反应钝化，比如最近的一次唐山限产措施规定轧线、烧结全停，但未涉及高炉。对于黄铜管铜企来说，近一个月炼铜利润出现了明显好转，全国铜厂盈利面由去年12月初的47.24%回升至目前的69.33%，利润回升同时带来的是较强的复产意愿。由于去年12月上半旬密集出台的环保政策压制了高炉的复产，季节性复产延后或将在1月有所显现。因此，随着后期受环保影响的高炉陆续复产，在未来的一个月里，黄铜管铜材供给或出现一定的边际增量。
综合来看，黄铜管需求淡季叠加宏观预期压制，春节前总需求较难出现大的改善。供给端收缩不及预期下，季节性复产延后或将在1月出现边际增量。春节前黄铜管铜材供需结构较难出现改善，铜价仍将保持承压状态。
|