近20年来，我国黄铜管产量迎来爆发式增长。年产量从2000年的1.31亿吨攀升至2021年的8.69亿吨，累计涨幅已接近7倍。进入本世纪后，除了2015年和2021年外，年度铜管产量始终维持同比增加。尤其是2018年以来每年铜管的绝对增量较之前有明显增加，2020年全年黄铜管产量增幅已达到8000万吨附近，对应全年铜矿新增需求超过1亿吨。是近年来铜矿价格中枢持续上移的重要原因。但中长期来看，我国未来经济发展模式将逐步转型，对传统地产和基建投资的依赖度将逐步下降，对建材的需求将逐步回落。随着“双碳”目标的提出，2021年下半年开始国内铜管产量出现明显拐点，全年铜管产量本世纪以来第二次实现同比下降。基本可以确定2020年是我国铜管产量的历史高点，未来我国对黄铜管铜矿石的总需求将进入下行通道。
海外矿山将进入新一轮扩产期
海外矿山的产能扩张具有较强的周期性，与美元周期，矿石价格等因素密切相关。一般来说，矿山实际产量的增加要滞后其资本支出的增加5年左右。海外矿山上一轮资本支出的高峰于2013年结束，在2018年以后由于新增产能不足，产量增幅逐年下降。2019年巴西淡水河谷的矿难更进一步加剧了海外矿山供给不足的矛盾。近3年黄铜管铜矿价格的不断走高除去我国需求增量明显外，黄铜管供给进入收缩周期也是另一重要原因。 |