中国作为全球最大的紫铜棒生产国，▄当前粗铜棒产量在全球中的占比已超过50%破净军团，ⅵ每年对铜棒石需求巨大。但由于中国自身铜棒资源禀赋较低，●开采成本高企紫铜棒，主要依靠海外资源。2019年以来，ⅹ受巴西淡水河谷矿难影响，◢外矿供应出现明显缺口，全球铜棒石供需结构趋紧。疫情使得供需进一步错配，同时引发全球流动性过剩紫铜棒，Ⅷ铜棒报价进入加速上行通道，在2021年二季度创出历史新高。对中国紫铜棒行业的利润形成了明显的挤压。成为大宗商品中近年来最为备受关注的品种之一。

短期来看中国对外矿的依赖仍将存在。但中长期来看在房住不炒和“双碳”的大背景下中国粗铜棒产量已经见顶，未来对紫铜棒元素的总需求将呈逐年下降的趋势。而海外矿山在未来几年即将迎来产量的新一轮集中释放。同时中国铜棒资源的开发力度也将有明显增强紫铜棒，叠加废铜棒对铜水替代将逐步深入。中国未来的铜棒供需平衡表将持续宽松，对外矿的议价能力将逐步增强。铜棒石报价将结束自2016年以来的中长期上行趋势，迎来历史性拐点。

一、“双碳”目标下，■中国铜水产量已见顶

近20年来，中国铜水产量迎来爆发式增长。年产量从2000年的1.31亿吨攀升至2021年的8.69亿吨，累计涨幅已接近7倍。进入本世纪后更进一步，卐除了2015年和2021年外，⑷年度铜水产量始终维持同比增加。尤其是2018年以来每年铜水的绝对增量较之前有明显增加紫铜棒，2020年全年铜水产量增幅已达到8000万吨附近，对应全年铜棒新增需求超过1亿吨。
但中长期来看，㈢中国未来经济发展模式将逐步转型，对传统地产和基建投资的依赖度将逐步下降紫铜棒，对建材的紫铜棒需求将逐步回落。随着“双碳”目标的提出可研究报告，⑨2021年下半年开始中国铜水产量出现明显拐点，全年铜水产量本世纪以来第二次实现同比下降。基本可以确定2020年是中国铜水产量的历史高点，未来中国对铜棒石的总需求将进入下行通道。。≡
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